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今日尾盘研发观点2022-10-24

发布时间:2022-10-24 搜索
品种策略分析要点
上海中期
           
 研发团队

股指

暂时观望

今日三组期指震荡走弱,2*IH/IC2206比值为0.9346。现货方面,沪指早盘震荡下探,午后一度跌超1%;深成指、创业板指大幅下挫,深成指跌近2%,创业板指大跌近3%,险守2500点,两市成交额略有萎缩,全日成交约9700亿元,北向资金尾盘加速流入,全日净买入超35亿元。银行间资金方面,隔夜品种下行0.5bp报1.414%,7天期上行1.8bp报1.707%,14天期下行0.8bp报1.620%,1个月期上行0.5bp报1.887%。从技术面来看,三组期指中中证500、沪深300指数、上证50指数均在20日均线上方。目前,国内5月PMI指标反弹超预期,上海地区已全面复工,北京疫情进入扫尾阶段,经济提振政策持续落地,市场情绪和信心不断提升,整体向好状态依旧。但考虑到海外美元收缩影响,叠加国内经济下行趋势未改,指数仍有承压,特别是指数连续放量上行后出现回落需要注意风险,操作上建议投资者暂时观望;期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。

宏观金融
           研发团队

贵金属

逢高布局空单

今日沪金主力合约收涨0.22%,沪银收跌0.38%,国际金价震荡整理,现运行于1850美元/盎司,金银比价84.20。进入6月,美联储启动量化紧缩,最初三个月每月缩减475亿美元国债及MBS,后加码至900亿美元,相比2017年缩表节奏更快。近期海外通胀风险加剧抑制经济增长,IMF预计2022年全球经济将增长3.6%,较1月份预测值下调0.8个百分点。美元指数高位回落,贵金属压力减轻。流动性方面,美联储5月加息50BP,并从6月开始缩表,但消除了单次加息75个基点的可能性,欧央行或将在二季度考虑是否结束资产购买并于7月开始加息,较市场此前的年底加息预期大幅提前。避险方面,美股出现了大幅调整,波动率显著上升,而市场选择美元为主要的避险工具。资金方面,截至6/8,SPDR黄金ETF持仓1065.39吨,前值1066.04吨,SLV白银ETF持仓16929.83吨,持平。综合来看,随着美国4月PCE物价指数同比增速回落,通胀或已见顶,后续美联储激进加息的可能性降低,但“加息与缩表”组合拳对金融市场的影响仍然有待观察,资产价格将出现一定波动,建议逢高布局空单。

金属
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铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理,早市持货商试图拉升水报好铜价,无奈市场不予认可直接调降为平水,平水铜供应略松,主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜,成交积极,很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨,成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上,暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

今日螺纹钢主力2210合约震荡运行,期价表现维稳,跌破4800一线支撑,整体表现企稳,现货市场螺纹钢价格小幅上涨。供应端,上周五大钢材品种供应增至980.56万吨,增量2.27万吨,增幅0.2%,其中建材环比增量4.3万吨,增幅1.0%;供应整体小幅增加,增量集中在建材,板材则是环比小幅减量。从增产原因来看,建材前期减量突出,供应降至绝对低位,为供应回升提供空间。另外,近期黑色金属期现价格均有反弹迹象,钢企生产利润有回复预期,提振企业生产积极性,建材企业环比有所增产,多数区域钢企生产状态逐步恢复。库存方面,五大品种钢材总库存环比上周降幅略有扩张,降至2160.74万吨,周环比减少41.95万吨,降幅1.9%。分品种看,建材库存减少34.72万吨,降幅2.3%;上周库存去化幅度显著扩张,其中厂库降幅扩张,主要原因在于,其一因上海全面恢复,周边市场陆续投放资源,厂发节奏较前期明显提升,市场资源流通情况较前期明显好转;其二运输条件好促使钢厂加快库存前移,市场备库,以便灵活销售资源;其三历经前期大幅度回调后,钢价呈现反弹迹象,市场情绪有所恢复,采购积极性略明显好转。社库降幅收缩,主要原因有厂库资源大量前移,市场接受度有限,入库资源节奏高于出库速度,因此社库降幅较上周相比略低。综合来看,虽然端午假期有三天,但因需求受疫情影响压抑过久,加之仅三天假期,影响程度大概率低于预期。消费方面,上周消费五大品种整体有所好转,五大品种周消费量增幅2.3%;其中建材消费环比增幅2.7%。可见投机需求和刚需伴随钢价反弹和长三角放松而有明显好转从目前表现较好的基建来看,因7-8月高温多雨,不利于施工。因此6月时间内,施工企业将进入年中阶段性竣工项目,市场预期后市工地会出现一波小的“赶工潮”,将对需求有一定提振。预计短期钢价或偏强震荡运行,整体波动或将较为剧烈,关注复工复产的进度情况,短线可多单参与,中线思路暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热轧卷板期货主力2210合约震荡整理,期价表现维稳,仍处4800一线上方,热轧卷板现货价格小幅拉涨。产量方面,板材环比减量2.03万吨,降幅0.37%。上周热轧产量继续下降,主要降幅地区是华东、华北地区,其中华北地区周中有钢厂临时短期检修,华东地区有新增钢厂检修,导致产量下降,其他地区变动不大。库存方面,上周板材库存减少7.23吨,降幅1.0%;热卷厂库小幅下降2.82万吨至93.25万吨,主要降幅地区依然是东北、华北地区,随着各地疫情缓解,北方资源发运速度加快,钢厂继续前移。上周社会库存上升4.29万吨,增幅1.7%,环比上周明显收窄,这与厂库前移有一定关系。消费方面,板材消费环比增幅1.9%,需求逐步释放并好转,短期内大概率维持强势,对钢价有一定支撑。操作上,市场对于复工复产后的需求表现仍有一定的期待,短期盘面企稳回升,短线多单可考虑轻仓介入,中线操作暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日沪铝主力合约收涨0.36%,伦铝震荡整理,现运行于2825美元/吨。5月以来全国新冠疫情形势好转,部分地区开始复工复产,带动制造业景气回升,国务院常务会议部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效,需求回暖预期支撑铝价。基本面来看,供应端,SMM初步测算,5月底,国内电解铝运行产能或低于4060万吨水平,电解铝产量料同比增长2.5%至340万吨附近。进入6月,甘肃等地依然有部分产能待复产,国内电解铝运行产能维持抬升为主,预计6月底运行产能有望达到4075万吨附近。需求端,周内上海地区全面复工,江浙沪地区下游消费转好,中原巩义地区消费强劲,区域内现货升水走强,华南地区型材企业开工增量不明显,叠加仓储质押事件的影响,当地下游接货一般。综合来看,周内仓库仓单质押事件对短期的铝行情有所冲击,市场避险情绪较浓,但随着事件的明朗,国内铝市场回归基本面,内外铝低库存给予铝价以支撑,操作上以高抛低吸为宜。套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

锌(ZN)

暂且观望

今日锌价盘面偏强震荡,国际方面,欧美通胀持续高企,美联储正式开启缩表,乌东战局持续升级,俄对多国断气并未恢复;国内方面,国务院常务会议进一步部署稳经济措施,包括6方面33项措施,将阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。目前锌维持供需双弱的格局,5月国产矿加工费延续跌势,进口矿加工费环比大增,叠加硫酸价格高位,炼厂采用进口矿生产亏损改善,供给端存弹性预期。国内受疫情影响,开工明显下降。华东地区的下游企业面临防疫管控以及交通物流阻塞,开工率大幅下降,甚至出现部分停产,锌的基本面偏弱,但受能源问题影响成本端支撑。操作上建议暂且观望。

铅(PB)

暂且观望

今日铅价格区间震荡。美国5月新增非农就业岗位超过预期,且薪资增幅维持在相当强劲的水平,显示就业市场强劲,或将使美联储继续采取激进的货币紧缩政策。从供应端来看,原材料运输问题得到解决,再生铅方面产量稳步恢复。原生铅产量扩张受到铅精矿偏紧供应的制约,停产与恢复并行,精炼铅产量重新进入增长周期。从需求端来看,目前正处于消费淡季,需求弱势。社会库存有回升迹象。总体来看,铅基本面偏弱,宏观面多空博弈,建议暂且观望。

镍(NI)

关注跨期正套机会,单边可逢高试空

今日沪镍主力合约收跌0.94%,伦镍价格回落,现运行于28795美元/吨。伦敦金属交易所(LME)在一项司法覆核申索中被指名为被告人。3月镍市场挤仓后续仍在发酵,继对冲基金Elliott Management,华尔街顶级做市商Jane Street也向伦敦金属交易所(LME)发起诉讼,就伦镍逼空案向后者发起索赔,叠加端午后商品市场共振上行,镍价偏强运行。基本面来看,供应方面, 上周高镍铁国内到厂价暂稳至1530-1545元/镍,较昨日跌30元/镍。300系不锈钢减产预期降低了镍铁需求,初步预计6月份国内40家不锈钢厂粗钢排产276.6万吨左右,月环比减8.7%。同时,印尼新建项目陆续投产,镍铁回流量创历史新高,使得国内镍铁整体供应小幅过剩。今年是印尼镍中间品、高冰镍项目集中投放,随着硫酸镍原料供应增多,MHP制硫酸镍利润远好于镍豆。需求方面,300系不锈钢社会库存处于高位,叠加成本压力持续增加,300系粗钢排产呈现下行趋势。新能源汽车前景继续向好,但考虑到硫酸镍不同工艺的经济性,镍豆占比大幅收缩。整体上看,国内车企复工复产及纯镍低库存对镍价仍有支撑,但印尼项目如期推进,供应压力逐步兑现,中期可逢高布局空单。套利方面,原生镍远期供应压力正在逐步兑现,纯镍供应虽然弹性有限但需求将被二级镍挤出,逢低介入跨期正套组合。

不锈钢(SS)

多单减仓

今日不锈钢期价区间震荡,成本端来看,伦敦金属交易所(LME)在一项司法覆核申索中被指名为被告人。该申索拟挑战有关实行及维持取消原告人声称于2022年3月8日英国时间00:00或之后执行的镍合约交易的决定,原告人索赔金额为4.56亿美元,3月镍市场挤仓后续仍在发酵,叠加端午后商品市场共振上行,镍价偏强运行。供应端来看,短期国内钢厂受限制于盈利水平,产量短期难以放量增长。需求端来看,受疫情影响,地产数据不佳、家电、汽车,厨房用品、设备等增速较前期也有所减缓,整体消费表现疲软,受到下游消费持续低迷、提货不畅影响,未来库存端或将持续累库。目前成本端支撑,基本面处于供大于求的局面,预计中长期偏空思路为主,操作上建议多单减仓。

铁矿石(I)

观望为宜

供应端,澳巴发运量持续回升,本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2477.2万吨,环比增加14.8万吨,其中澳洲发运量1886.5万吨,环比增加98.5万吨,高于今年周均145.7万吨;巴西发运量590.7万吨,环比减少83.7万吨,基本持平于今年周均。但到港量却再次环比降至年均线以下,上周中国47港口到港量2296.5万吨,环比减少207.3万吨。45港口到港量2213.3万吨,环比减少121.0万吨。其中澳矿到港量1600.4万吨,环比减少134.0万吨;巴西矿到港量环比减少18.7万吨至310.2万吨;对于港库增量补充十分有限。需求端,铁水产量维持上升趋势,本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量242.61万吨,环比增加1.74 万吨;Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.68%,环比上周下降0.14%,同比去年下降4.36%;高炉炼铁产能利用率89.90%,环比增加0.64%,同比下降1.94%;需求缓步放量,港口日均疏港也最终维持320万吨以上高位,叠加港口疏港维持高位,使得港口库存降幅再次扩大,对于价格同样有提振作用。总体来看,成材需求何时恢复仍是影响铁矿价格的重要因素,短期矿石价格仍有一定的支撑,整体表现或将强于成材端。今日铁矿石主力2209合约维持高位盘整,期价未能有效突破前高附近阻力,900一线支撑依然有效,短期震荡或将有所加剧,关注持续反弹动力,短多参与,中线思路暂时观望为宜。

天胶及20号胶

天然橡胶期货震荡反弹,多单谨慎持有(持有)

今日天然橡胶期货主力合约震荡上涨,下午涨幅有所收窄,上影线较长。国际原油上涨对今日合成橡胶形成提振作用,中油华南销售公司上调顺丁橡胶价格200元/吨,云南干胶厂胶水收购价上涨200元/吨,这些因素间接提振天然橡胶价格。从供需来看,今日海南地区制浓乳胶水收购价继续下滑,制浓乳胶水收购价格为15000元/吨,较前一工作日下滑500元/吨;制全乳胶水收购价格11900元/吨,较前一工作日持稳。据了解目前海南产区整体开割率约在五成左右,而云南西双版纳产区多雨,原料胶水有限。天然橡胶现货上涨300元/吨,上海20年SCRWF主流价格在13250—13300元/吨。库存方面,卓创资讯调研数据显示,截至6月3日,青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为28.92万吨,较上期跌0.71万吨;天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.54万吨,较上期跌0.06万吨;进口淡季下,出库好于入库。需求方面,近期国务院总理到交通运输部考察,并主持召开座谈会。他表示,要切实做到疫情要防住、经济要稳住、发展要安全,进一步打通交通物流大动脉和微循环,加强重点行业、区域和企业货运保障。若物流持续好转,轮胎置换需求存增加预期。另外国内各大城市出台促进汽车消费举措,配套轮胎需求后期将增加。短期轮胎库存偏高,但后期随着物流以及汽车行业复苏,轮胎库存将下降,并传导至天然橡胶需求。消息方面,据乘联会初步统计,5月全国乘用车市场零售135.4万辆,同比下降17%,环比增长30%。综合来看,天然橡胶供应压力不大,随着汽车产销环比回升,天然橡胶需求存向好预期,但天然橡胶期货升水现货以及国产天然橡胶供应逐渐回升,这些因素将限制天然橡胶期货上涨空间,天然橡胶期货将偏强震荡。操作建议方面,建议多单谨慎持有。


PVC(V)

PVC供需暂无压力,需求预期好转,PVC期货震荡运行(持多)

今日PVC期货09合约下午震荡下跌,持仓量增加,MACD红柱线收窄。今日市场担心国内疫情影响需求,下午PVC期货震荡下跌。不过PVC供应压力不大,需求将缓慢回升,因此PVC期货下跌空间不大,短期以震荡看待。今日PVC现货报价持稳,少部分企业下调50元/吨, 5型电石料华东主流现汇自提8730-8820元/吨,期货贴水现货94元/吨。本周部分PVC装置检修重启,但仍有部分装置计划检修,6月上旬合计264万吨PVC检修,6月份中旬仍有新增检修装置,比如内蒙宜化30万吨PVC计划6月15日装置检修,检修产能仍处于偏高水平。出口方面,近期出口接单转弱,不过若国内需求回升,出口量下降影响减弱。PVC管材应用于基础设施建设、房地产等领域,国内福州、成都、呼和浩特、南昌等各大城市放松购房限制,因此PVC需求预期尚可。库存方面,上周华南地区PVC库存继续下降,而华东地区PVC库存小幅增加。随着华东地区主要城市全面复工复产,华东地区PVC库存将缓慢下降。综合来看,6月上旬PVC企业检修量仍处于高位,供应增幅不高,PVC下游企业按需采购为主,但随着华东地区主要城市全面复工,需求环比好转,PVC期货将偏强震荡,操作建议方面,建议多单持有。


燃油(FU)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理,但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾,单边上涨超过半个月,国内PVC现货市场各地货源仍然不多,期货大涨提振业者心态,市场气氛明显好转,贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约,高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前,市场缺乏利空,考验能否站上7000继续上行。


乙二醇(EG)

前多逐步了结

PVC主力1709合约回落整理,但整体仍然偏强。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾,单边上涨超过半个月,国内PVC现货市场各地货源仍然不多,期货大涨提振业者心态,市场气氛明显好转,贸易商积极涨价。上方空间受出口利润制约,高度有限。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产。PVC商家惜售明显,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前,市场缺乏利空,考验能否站上7000继续上行。


原油(SC)

供不应求局面推动油价继续上行

今日原油主力合约期价收涨2.26%。美国至6月3日当周EIA战略石油储备库存减少了近730万桶原油,为1987年3月27日当周以来最低,抵消了原油库存增加的影响。OPEC+同意在7月、8月增产64.9万桶/日,但增产幅度仅相当于全球需求的0.4%。市场认为OPEC增产计划不会立即改善全球供应紧张局面,且在疫情防控措施放松背景下,原油需求将增加。基本面方面,EIA数据显示,截止6月3日当周,美国除却战略储备的商业原油库存增加202.5万桶至4.17亿桶。俄克拉荷马州库欣原油库存为2340万桶,较前一周增加16万桶。供应方面,截止6月3日当周,美国原油产量为1190万桶/日,与上周持平。OPEC六月维持增产43.2万桶/日。需求方面,IEA认为随着俄罗斯入侵乌克兰以及西方对俄罗斯的严厉制裁对经济形成冲击,将2022年全球石油需求增速预测进行了大幅下调95万桶/日。OPEC将2022年全球石油消费需求预测值下调30万桶/日至340万桶/日。EIA将2022年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至228万桶/日。密切关注俄乌局势和伊朗核协议谈判的进展。


沥青(BU)

波段交易

今日沥青主力合约期价收跌0.12%。现货方面,6月9日华东地区沥青平均价为5000元/吨。供应方面,2022年6月国内沥青总计划排产量为209万吨,环比增加12.3万吨或6.25%;同比下降66.32万吨或24.09%。北方前期合同支撑,利好炼厂出货,且成本面利好,贸易商及炼厂挺价意愿较强。南方地区呈现低供应低库存局面。6月北方终端将有一定释放,不过考虑到多数地炼交付前期合同,整体外销资源偏紧。需求方面,北方地区刚需稳定,近期部分项目集中释放需求,市场交投氛围表现尚可。南方地区将进入雨期,终端施工或有一定限制。由于成本端波动较大,操作上建议波段交易为主。


塑料(L)

供需压力不大,塑料期货多单持有(持多)

今日塑料期货主力09合约高位回落收阴线,下午持仓量减少。今日LLDPE报价小幅上涨50-100元/吨,华东地区LLDPE价格在9100-9250元/吨。塑料期货仍处于上涨趋势,其原因一方面是上游原油价格整体上涨,成本支撑较强;另一方面是由于国内宏观经济预期较好,市场预期塑料下游需求环比将增加。供需方面,石化企业检修产能占比10.7%附近,昨日茂名石化2#高压装置临时停车,开车时间待定。需求方面,农膜需求进入淡季,其它中空、注塑等领域需求环比将好转;6月份上海地区企业全面复工,华东地区塑料包装膜等需求环比将增加。综合来看,上游原油整体上涨, PE供需压力不大,华东地区主要城市全面复工,塑料需求预期好转,塑料期货将维持偏强走势。因此操作建议方面,单边建议多单持有;套利建议9-1正套持有。


聚丙烯(PP)

PP供需暂无压力,PP期货多单持有(持多)

今日PP期货主力合约PP09合约上午上涨,下午下跌收阴线。今日拉丝PP现货价格小幅上涨,华东地区拉丝PP粒料报价8930-8950元/吨,现货成交整体良好。从成本来看,国际原油价格震荡上涨,PP期货成本支撑较强。从供需来看,PP检修产能占比13%,昨日茂名石化装置检修,这两日PP装置检修量增加。浙江石化45万吨PP装置计划6月中旬重启;茂名石化PP一号装置(17万吨/年)于4月28日停车检修,预计6月16日重启,若检修装置如期重启,供应将略增加。需求方面,上周塑编行业开工率48%附近,订单暂无显著好转,企业开工基本保持不变。上海地区全面复工,华东地区物流逐步改善,华东地区需求较好。PP进口方面,进口PP高于国产PP价格,进口量维持低位。综合来看,PP供需暂无较大压力,PP实际需求稳定,随着华东地区物流改善,华东地区需求较好,加上上游原油价格处于高位,PP期货将偏强运行。操作建议方面,套利建议9-1正套持有;单边建议多单继续持有,若已经逢高减仓,剩余多单继续持有。


PTA(TA)

短多持有

今日PTA主力合约区间震荡,欧盟发动对俄制裁,全面禁止俄石油进口虽然该制裁措施最终做出一定让步,但仍是俄乌冲突3个月来最严制裁。OPEC+月末承诺若俄石油产量大幅下滑,OPEC+愿意增加一定产量来维持供应,但市场明显对于该增产计划是否能够弥补俄罗斯产量缺口持怀疑态度,对能源供应紧缺的担忧持续升温推升油价,PTA成本端支撑。从供应端来看,二季度则有东营威联化学250万吨及恒力石化500万吨装置投产,下半年则有桐昆集团500万吨装置投产。需求端来看,下游受假期、疫情、运输及需求偏差影响,聚酯产销偏弱,库存压力大增,聚酯利润继续压缩,除 DTY 和瓶片外,基本维持亏损状态。在供需偏弱的情况下,短期PTA会受成本端价格影响较大。操作上建议短多持有。


苯乙烯(EB)

暂且观望

今日苯乙烯期价偏强震荡。成本端来看,欧盟就对俄石油禁运达成共识,支撑油价走势,近期国内纯苯供增需减,供需面有转弱预期,但短期纯苯美金市场维持强势,内外盘价差持续扩大,进口量仍有收缩预期,且港口库存仍在下降,在纯苯库存拐点出现之前,纯苯价格仍受支撑。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势,随着开工负荷的上升,预计短期苯乙烯的供应量将持续上升;需求端来看,受疫情影响,下游需求开工率下滑,需求疲软走弱。库存端来看,苯乙烯华东港口库存呈现平稳状态,供应量有小幅回升,下游弱势的情况下,我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库趋势。操作上,建议暂且观望。


焦炭(J)

多单暂时减仓

成材市场行情回升乏力,今日焦炭期货主力(J2209合约)震荡回落,跌幅明显,成交尚可,持仓量减。现货市场近期行情有提涨预期,成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价3210元/吨(0),期现基差-536元/吨;焦炭总库存993.69万吨(-24.5);焦炉综合产能利用率81.49%(-0.21)、全国钢厂高炉产能利用率89.9%(0.6)。综合来看,近期焦炭市场悲观情绪逐步释放,部分焦企提涨的消息对期货市场起到较大的提振作用。不过钢厂利润尚未改善,对焦炭提涨持拒绝态度。上游方面,产地焦企多保持高位开工,出货顺畅。同时,投机以及期现套利需求进场拿货,焦企厂内库存快速出清。下游方面,钢厂日耗不断回升,逐渐恢复采购。北方区域钢厂焦炭库存多在中等偏低水平,被动降库现象有所增多。考虑到钢厂出货不佳且成材价格尚未显著回升,对焦炭价格仍有打压意愿。我们认为,近期国内疫情暂无继续扩散蔓延之势,双焦市场基本面对行情的支撑作用将得到体现。预计后市将仍有上行机会,但短期行情尚难强势,重点关注焦炭现货价格变化及市场情绪,建议投资者多单暂时减仓。


焦煤(JM)

多单暂时减仓

复工消息对市场的提振效果逐渐消退,今日焦煤期货主力(JM2209合约)偏弱震荡为主,午后跌幅扩大,成交尚可,持仓量减。现货市场近期行情上涨,成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价2800元/吨(0),期现基差-144.5元/吨;港口进口炼焦煤库存149万吨(+12);全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用12.39天(+0.3)。综合来看,随着下游需求逐步启动,煤矿出货明显好转,煤价开始企稳反弹。除个别前期下跌较慢煤种继续补跌之外,其余各煤种报价开始上涨,且煤矿涨价范围有所扩大。竞拍方面,近日煤矿线上竞拍流拍现象减少,且各煤种成交价格出现不同程度上涨,炼焦煤市场偏强运行。产地方面,山西地区产量维持正常水平,运输开始有改善迹象,省内运输略有好转。内蒙古地区煤矿仍有主动减产情况,原煤挺价意愿较强,独立洗煤企业利润薄弱,多数停产检修,炼焦煤整体供应偏紧。进口方面,因甘其毛都口岸接连检测出阳性司机,端午期间通关出现回落,短期内将制约蒙古焦煤进口。我们认为,当前成材市场尚未真正企稳回升,焦煤期货行情的回升或与市场乐观预期有关。不过炼焦煤市场供需关系偏紧的格局不改,一旦成材行情出现确定性的回升,焦煤期货仍有较大的上行空间。预计后市将偏强运行,但短期尚难突破,重点关注下游采购积极性及产业各环节利润水平的变化,建议投资者多单暂时减仓。


动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤期货主力(ZC209合约)窄幅震荡。现货市场近期行情稳中偏强运行,成交一般。秦港5500大卡动力煤平仓价1340元/吨(+20),期现基差459.6元/吨;主要港口煤炭库存5276万吨(+238.8),秦港煤炭疏港量56.6万吨(+9.2)。综合来看,近期受政策端调控影响,产地及港口价格逐步回归至合理水平。下游看空情绪发酵,暂缓采购并导致煤矿库存持续增加。产地方面,国有大矿以长协调运为主,产销正常;产地煤矿受政策端调控,价格逐步回归至合理区间。下游观望情绪浓厚,拉运积极性一般,煤矿存煤累积持续增加。港口方面,市场情绪较前期有所好转,下游询盘增加,当前港口以长协保供煤为主,市场可流通现货较少,交投僵持。下游方面,天气逐渐回暖,电厂日耗将逐渐下降,呈现季节性低位;非电用户受需求支撑,采购积极性较高,预计短期内终端补库需求仍在。我们认为,下一阶段煤炭市场供需关系可能因需求的回升而再次紧张,但疫情防控的因素使得上述局面出现的时间点具有较大的不确定性。预计后市将有走强机会,重点关注需求端变化,建议投资者暂且观望。


甲醇(ME)

暂且观望为宜

现阶段就甲醇基本面来看,市场供给正常,开工保持在6成以上,6月进口在70万吨,而传统下游需求要面对生产淡季及环保监察、安全生产等不可抗力因素影响,致消耗能力进一步弱化;新型下游则保持稳定、高效的采购能力。整体来看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期货在化工板块、双塑等产品带动下,强势走高,南北套利窗口开启,本周需关注北货南运的贸易量。故本周行情持谨慎态度,区域调整或加剧。日内甲醇期价维持震荡态势,持仓下降,得益于目前港口库存的相对低位,以及烯烃生产企业利润尚可,暂不会对甲醇价格形成压制,短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行,以及传统需求偏淡,上行空间有限,追涨需谨慎,操作上建议暂且观望。


尿素(UR)

观望

今日尿素主力合约期价收跌1.52%。现货方面,6月9日河南地区小颗粒尿素报价为3300元/吨。供应方面,国内尿素产能利用率为71%,较上一周期下降0.68%,较去年同期下降2.76%。煤制尿素产能利用率为71.18%,较上一周期下降2.33%,较去年同期下降3.06%。气制尿素70.50%,较上一周期上涨3.99%,比同期下降1.94%。本周尿素检修的装置较少,日产量将在16万吨附近波动,而夏管肥也将在6月份进行有序释放,市场供应呈现增加趋势。需求方面,未来一两周时间,主流区域会陆续进入麦收农忙,刚需继续下降。出口方面,虽然出口政策继续收紧,但仍有出口需求推进,一定程度影响国内尿素市场心态。关注后续尿素装置变化和复合肥采购动态。操作上,建议暂时观望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

从数据看,上半年平板玻璃产量创历史新高,达到4.14亿重箱,同比增加5.4%。在产产能方面也有4440万重箱的同比增加。尤其是六月份以来冷修复产生产线的点火速度越发加快,对目前和未来现货价格有一定的制约作用。近期的高温天气对下游加工企业订单也有一定的影响,生产企业出库环比没有明显的增加。因此短期内玻璃现货价格依然维持窄幅震荡为主。生产企业目前资金状况尚可,并不急于削减库存。增加出库的动力来自于避免高温天气造成的玻璃保质期较短等等。日内玻璃期价震荡盘整,持仓减少,鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好,以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响,操作上建议待价格回落短多思路操作。


白糖(SR)

观望为宜

今日郑糖主力价格震荡偏强运行,收于6057元/吨,收涨幅0.2%。周三ICE原糖震荡偏强,盘中涨幅0.16%,结算价18.98美分/磅。国际方面,糖价走弱可能继续受到巴西削减ICMS税以降低汽油价格的影响。印度糖厂协会ISMA公布数据显示,至6月6日本年度累计产糖3523.7万吨,同比增加449.6万吨,目前仍有29家糖厂在生产,较去年同期的4家糖厂多25家,ISMA将本年度产量预计修正为3600万吨。目前已签订出口合同940至950万吨,实际出口860万吨,目前政府已将出口数量限制在1000万吨。ISMA预计国内消费量为2750万吨,高于去年的2655.5万吨。从数据上看,印度本年度大幅增长的同时需求与出口增幅更大,供需缺口在90至100万吨,预计榨季结束时其国内库存将下降至670万吨,在进一步消减国内库存的同时也为国际市场提供了大量的供应,对于稳定国际糖价发挥了积极作用。巴西行业组织UNICA公布压榨数据显示,中南部地区5月上半月压榨甘蔗3437.1万吨,产糖166.8万吨,同比分别下降17.04%和30.1%,用于制糖的甘蔗比例为40.77%,较去年同期低5.22个百分点,目前累计压榨6367.4万吨,落后去年同期26.62%,累计产糖273.7万吨,同比下降39.76%,累计用蔗比例为38.47%,同比低低5.88个百分眯。从数据上看,压榨进度与去年同期相比仍有较大幅度落后,5月上半月压榨数据公布后,各项数据有加速趋势,符合市场预期。在巴西中南部地区进入压榨后,原油价格仍是影响糖价走势的重要因素,此外巴西地区天气因素也提振糖价上涨。国内方面,广西白糖现货成交价上周运行区间5753-5790元/吨,周涨跌幅为-0.36%,周环比下跌21元/吨。中糖协公布产销数据显示,至4月底累计产糖935.05万吨,较去年同期的1053.96万吨减少118.91万吨,减幅11.28%,销糖443.67万吨,较去年同期495.57万吨减少51.9万吨,减幅10.47%,销糖率47.45%,较去年同期的47.02%微高0.43个百分点。仅从数据上分析,产销量均出现较大幅度减少,产量减幅略大于销量,数据性质偏中性,建议观望为宜。

农产品
           研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为主

今日玉米主力合约震荡下挫,收于2851元/吨。国内方面,产区贸易商挺价销售,近期走货情况有所好转。华北地区受新麦上市影响,贸易商腾库收小麦增多,企业收购价格有所下调。目前来说下游需求仍较为疲软,玉米价格上涨缺乏动力。此外目前国家饲用稻谷拍卖持续投放,饲用稻谷的加量拍卖也补充了部分市场短缺。进口方面,我国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》,我国进口玉米的渠道有望增加,从巴西进口玉米将有可能进一步补充玉米供应。市场对于供应的担忧有所减缓,盘面也在该消息的影响下出现回落。外盘方面,目前市场关注重点在乌克兰玉米出口量及USDA月度供需报告上。美玉米种植进度及优良率情况较为良好,叠加乌克兰有望从黑海出口使得外盘玉米回落。综合来看短期玉米国内外利空较多,短期或仍延续偏弱震荡。但中长期供需偏紧格局未改,种植成本提高为玉米价格提供支撑,操作上建议暂时观望为主,可待回调结束后逢低介入多单。

大豆(A)

暂且观望

东北大豆价格偏强运行,豆制品消费处于淡季,南方大豆购销偏淡。东北地区大豆展开播种,短期天气未有异常,农业农村部提出扩大大豆油料生产,在补贴政策支持下,2022年大豆种植收益高于玉米,预期黑龙江及内蒙古主产区产量加200万吨左右,目前东北种植区气温较往年略偏高,土壤墒情适宜,总体有利于播种。农业农村部预测2022/23年度中国大豆种植面积较上年大幅增加18.3%。中储粮持续抛储增加大豆供应,而疫情影响下游消费,需求较为疲弱。操作上建议暂且观望。

豆粕(M)

多单滚动操作

今日豆粕冲高回落,承压4250元/吨,美豆播种进度接近五年均值,截至6月5日,美豆播种进度为78%,五年均值79%,6月中旬,美豆中西部产区转干,天气炒作风险逐步上升,同时中长期天气预报显示仍有旱情风险,对美豆形成支撑。国内方面,随着豆粕胀库压力加大,油厂压榨量自高位回落,截至6月2日当周,大豆压榨量为164.32万吨,低于上周188万吨,同时终端养殖利润不佳,短期豆粕相对偏弱,本周豆粕库存延续增加,截至6月2日当周,豆粕库存为96.28万吨,环比增加7.5%,同比增加8.3%,后期豆粕库存或延续增加。近期 豆粕库存压力增大抑制短期短期涨幅,但美豆成本支撑下,豆粕中期或呈现偏强走势。建议多单滚动操作。豆粕期权方面,建议持有牛市价差期权头寸。

豆油(Y)

暂且观望

今日豆油跟随棕榈油回调,随着印尼棕榈油胀库压力加大,近期印尼下调棕榈油出口关税,并启动棕榈油出口加速计划,短期油脂供应增加,对油脂价格形成拖累。随着乌克兰葵花籽油供应受阻,加之豆油对棕榈油替代消费增加,南美及美豆油出口受到提振,美豆油可再生柴油用量上升带动豆油消费大幅增加,美豆油库存自高位回落,NOPA数据显示,4月份美豆压榨462万吨,环比下降6.6%,同比增加5.9%,压榨水平低于预期,4月末美豆油库存82万吨,环比下降4.9%,同比上升6.6%,尽管受到压榨水平降低影响,美豆油库存连续第二个月下降,但消费量较3月份有所下滑,后期需关注美豆油生物燃料消费兑现情况。5月24日印度政府取消了未来2年毛豆油和葵花油进口税以应对国内食用油价格高企,豆油较棕榈油出口竞争力进一步提高。国内方面,随着豆粕胀库压力加大,油厂开机率自高位回落,豆油供应压力有所缓解,本周豆油库存小幅上升,截至6月2日当周,国内豆油库存为93.29万吨,环比上升1.3%,同比增加12.7%,随着上海全面复工复产,关注短期油脂消费能否得到提振。操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

今日棕榈油大幅下挫,印尼近期对棕榈油政策调整显示其出口政策由抑制出口转向刺激出口,6月9日印尼贸易部称印尼已经启动出口加速计划,旨在出口至少100万吨毛棕榈油及其衍生品,该规定将立即生效,有效期到7月31日,此外,印尼将棕榈油出口关税上限由375下调至200美元/吨,出口levy上限由200上调至288美元/吨,总出口税由575下调至488美元/吨,印尼棕榈油出口成本下降有利于提升出口份额。马来方面,受五月初开斋节假期增多影响,5月份马棕产量增长势头受阻,SPPOMA数据分别显示,5月马棕产量较上月同期减少3.7%,海外劳工复工节奏仍是影响马棕产量的主要因素,印尼取消了向马来西亚种植园派遣劳工的计划,使得供应担忧升温。受此前印尼棕榈油出口限制影响,5月马棕出口大幅增加,ITS/Amspec数据分别显示,5月马棕出口较上月同期上涨24.64%/22.39%,但是后期印尼出口加速,将对马棕出口形成冲击。国内方面,本周棕榈油库存下降,截至6月2日当周,国内棕榈油库存为22万吨,环比下降8.9%,同比减少50.7%。当前棕榈油消费降至极低水平,同时进口利润深度倒挂,买船偏少使得棕榈油累库空间有限。短期棕榈油市场以震荡偏强思路看待,而印尼出口政策反复性增加了市场的波动,需注意高位风险,暂且观望。期权方面,建议持有棕榈油牛市价差期权头寸。

菜籽类

暂且观望

随着国产菜籽逐步上市,今年大型压榨厂收购意愿增高,菜粕供应不确定性在于国产菜籽是否流入大榨,同时,随着国家粮食交易中心在4-6月份持续展开进口大豆拍卖,大豆供应的持续增加,加之菜粕进口处于偏高水平,豆粕及菜粕库存自4月底以来整体呈现回升趋势,随着豆菜粕价差扩大至400元/吨以上,菜粕成交有所好转,本周菜粕库存环比增加,截至6月2日,沿海主要油厂菜粕库存为5.25万吨,环比上升24.11%,同比下降28.18%,操作上建议暂且观望。菜油方面,随着印尼棕榈油胀库压力加大,近期印尼下调棕榈油出口关税,并启动棕榈油出口加速计划,短期油脂供应增加,对油脂价格形成拖累。近期豆菜油价差自高位回落,但较往年仍处高位,菜油需求疲弱,去库存速度出现放缓,本周菜油库存环比上升,截至6月2日当周,华东主要油厂菜油库存为21.8万吨,环比上升4.2%,同比减少9.9%,但中期供应缺口预期下,菜油13000元/吨显现较强支撑,操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。

鸡蛋(JD)

观望为宜

今日鸡蛋主力合约偏弱下行,收于4688元/500kg,收跌幅0.3%,6月9日主产区鸡蛋价格维稳,现货均价4.24元/斤,货源供应正常,终端需求跟进一般。截止5月31日鸡蛋存栏环比下降,存栏量11.74亿只,同比下降0.85%,环比增加1.3%,5月新开产蛋鸡将陆续增加,但整体处于偏低水平。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势。淘汰鸡方面,6月8日全国均价鸡蛋价格5.24元/斤,淘汰鸡货源供应一般,市场消化平平。目前终端市场走货速度一般,生产、流通环节均有少量库存,但整体压力不大,目前各环节余货不多,养殖单位低价销售,终端需求平淡,普遍维持低位库存。总的来说,今年产蛋鸡存栏量增量有限,蛋鸡存栏处于同期低位;主销区受不同程度的疫情影响,采购量增加明显,而食品、餐饮行业等需求表现一般,补货较谨慎;养殖成本重心小幅下移,但仍处高位震荡,关注供需两面和疫情等方面影响。目前气温逐渐升高,养殖单位随产随销,产区货源供应正常,终端市场消化不快,经销商采购多倾向于低价货源,市场观望情绪渐浓,建议投资者观望为宜。

苹果(AP)

日内交易为主

今日苹果主力合约震荡偏弱运行,收于8800元/吨,收跌幅0.87%。近几日冷库成交暂时稳定,冷库压力较小,时令水果陆续上市,苹果需求下降。当前纸袋富士 80#以上一二级货源交易加权平均价格4.08元/斤,较上月上涨0.19 元/斤,环比上涨4.88%。较去年5月价格高1.90元/斤,同比高87.16%。截止5月26日全国冷库目前存储量约为244.11万吨,当周全国冷库出库量约为22.53万吨,冷库去库存率约为73.21%。当周冷库出库环比上周降低3.70万吨,出货速度远不及去年同期。冷库苹果库容比方面,截止5月25日,山东冷库库容比为27.4%,冷库变动量为1.1%。山东地区冷库出货速度继续减少,市场其他时令水果较多,且价格不高,客商从产地采购积极性明显降低。近段时间冷库存储商出货积极性比较高,尤其做大蒜存储行业的存储商近期出货比较积极。客商采购谨慎,要求比之前也高,主流成交价格下滑,整体成交一般。陕西冷库库容比为10.5%,当周冷库变动量为1.9%。陕西地区冷库出货速度放缓,平原地区剩余货源已经不多,基本为冷库存储其他产区货源,本地货源情况基本为完成。陕北货源出货速度一般,客商之间相互交易很少,依靠客商自己发市场。个别前期表示无货的冷库,近期开始有货源在售。近段时间下游销售不畅的客商出货开始着急,价格有走低趋势。6月处于苹果生长重要阶段,关注产区套袋情况。当前苹果期货日内波动较大,建议日内交易为主,谨慎控制仓位。

棉花及棉纱

区间操作为宜

今日郑棉主力合约震荡偏强运行,收于20390元/吨,收涨幅0.36%。周三ICE美棉偏强运行,盘中涨幅2.31%,结算价140.65美分/磅。国际方面,据美国农业部统计,至6月5日全美棉花播种进度84%,同比大幅领先14%,处于近年较快水平。其中得州播种进度在82%,同比领先23%,较近五年平均水平领先13%。从数据可以看出,全美和得州新棉播种进度及现蕾率持续领先。上周美国得州主要棉区迎来降雨天气,棉花生长状况良好,削弱了之前市场对于产量的担忧。截至5月26日当周美国2021/22年度陆地棉净签约8.03万吨,较前一周大幅增加857%,较近四周平均增加276%;装运2021/22 年度陆地棉10.98万吨,较前一周增加52%,较近四周平均增加33%。净签约本年度皮马棉91吨,较前一周减少91%;装运皮马棉3357吨,较前一周增加169%。新年度陆地棉签约2.47万吨,皮马棉签约272吨。周美棉装运数据表现良好。国内方面,5月制造业采购经理指数(PMI)为49.6%,低于临界点,但较上月上升2.2个百分点。虽然制造业总体景气水平有所改善,但整体仍然位于50以下,这意味着经济尚未重回扩张区间。在经济面临较大压力的背景下,相关“稳增长”政策或持续发力出台,近期国务院会议部署33项稳增长措施及督促地方政府尽快落实也体现了这点。而国内在订单再度转出的背景下叠加受国内疫情拖累影响,国内棉花销售进度缓慢,目前新棉的销售进度大致不足一半,高企的商业库存增加了后期的销售压力,随着8月的临近,企业资金压力较大。而下游在外部环境偏弱且内需不足的背景下棉价面临的压力较大,纯棉纱市场走货氛围整体有所好转,但依旧较为平淡。总的来看,短期关注2万关口支撑力度,操作上建议观望为宜。

生猪(LH)

观望为宜

今日生猪期货主力合约区间震荡,收于18725元/吨。现货方面,全国生猪出栏均价为15.80元/公斤,较前日均价下跌0.01元/公斤。目前集团场出栏节奏较为正常,但散户仍存抗价惜售情绪;但节后屠宰量回落,终端走货情况仍旧疲软,屠企压价收购意愿较强。短期供需博弈,生猪现货价格或维持震荡为主。母猪方面,根据国家统计局数据4月全国能繁母猪存栏量为4177万头,环比下降0.2%,同比下降4.3%。自去年7月开始全国能繁母猪存栏已经连续10个月调减,对应今年4月开始生猪供应压力或将出现环比减少趋势。不过随着近期猪价回暖,养殖端压栏和二次育肥现象增加,出栏体重呈现持续上涨趋势。出栏体重的增加或在一定程度上弥补出栏量下滑对于猪肉供应的影响。而随着气温升高市场对于肥猪的需求将不断转弱,若这部分压栏及二次育肥出栏,将对后期猪价形成一定的压力。综合来看目前仍处于季节性需求淡季,虽然前期的产能调减使得近两个月的供应缩减,但由于需求端仍疲软猪价难出现持续性上行,预计仍维持震荡为主;而中长期来看产能调减对于生猪供应的影响较为确定,叠加下半年季节性需求向好远月猪价仍将偏强。操作上建议短期暂且观望为主。


花生(PK)

区间思路

今日花生期货主力合约偏强运行,收于10224元/吨。现货方面山东白沙统货价格8600-8800元/吨左右,河南产区通货米价格在9000-9400元/吨左右。随着天气逐步升温,花生储存难度增加,部分市场进入淡季。贸易商出货意愿增加,实际成交量较为有限。油厂方面,现阶段格油厂到货量较为稳定,多数油厂收购价格仍以稳定为主,整体来说油厂的收购意愿相比往年较强,因此花生现货价格也有一定支撑,但是目前油厂库存也较高花生现货价格继续上涨空间预计不大。对于新季花生来说,市场多预计新季花生种植面积减少。而前期花生主产区干旱使得市场担忧新季花生产量,不过近期主产区天气缓和、降雨增多带动花生期价回调,但近期受油脂油料板块影响,对花生期价也有一定提振作用,操作上建议区间参与为主。


金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)


电话:400-670-9898 邮编:200122
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